Di balik stabilitas harga bitcoin yang tampak, terdapat risiko turun yang meningkat di pasar derivatif, menurut laporan terbaru dari Bitfinex. Para pedagang membayar premi untuk perlindungan dan memposisikan diri untuk pergerakan harga yang lebih tajam ke bawah. Hal ini menunjukkan bahwa harga bitcoin yang saat ini stabil sebenarnya merupakan keseimbangan yang rapuh daripada kekuatan yang tahan lama.
Pasar derivatif menunjukkan perbedaan yang persisten antara volatilitas implisit dan volatilitas riil, dengan volatilitas implisit berada pada kisaran 48% hingga 55%, sementara pergerakan harga aktual tetap terkendali. Hal ini menunjukkan bahwa pedagang membayar premi untuk perlindungan, bahkan ketika pasar spot tampak stabil. Faktor yang lebih kritis terletak di bawah level harga saat ini, di mana lingkungan gamma negatif dapat memaksa pembuat pasar untuk menjual bitcoin lebih banyak ketika harga turun, sehingga mempercepat penurunan harga.
Risiko Turun yang Meningkat
Struktur pasar menunjukkan bahwa pedagang tidak secara agresif mengarahkan posisi, tetapi mereka tidak mau mengurangi risiko ekor, yang merupakan tanda bahwa kisaran harga saat ini mungkin tidak bertahan. Liquidasi senilai lebih dari $247 juta pada posisi long mungkin tidak cukup untuk mereset posisi secara penuh. Kelemahan permintaan spot dan partisipasi perusahaan yang menurun meninggalkan harga didukung oleh basis pembeli yang tipis. Aktivitas perusahaan treasury, yang dulunya merupakan sumber permintaan yang stabil, telah menurun secara signifikan.
Konsentrasi penawaran yang besar terletak di atas harga saat ini, terutama sekitar $74.000. Investor yang membeli pada level harga yang lebih tinggi sekarang mencari untuk keluar pada rally, sehingga menutupi potensi kenaikan dan memperkuat kisaran harga. Bersama-sama, kekuatan-kekuatan ini menunjukkan bahwa stabilitas harga bitcoin saat ini kurang merupakan tanda kekuatan daripada keseimbangan sementara. Dengan permintaan yang melemah dan posisi derivatif yang semakin rapuh, pasar mungkin lebih rentan terhadap perubahan harga yang tiba-tiba daripada yang ditunjukkan oleh aksi harga saja.
